财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委(wěi)员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于(yú)参考behaviour可数吗，behaviour是behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗可数名词吗资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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