5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存款则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限有(yǒu)利于(yú)对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于(yú)活(huó)期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存(cún)款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行从(cóng)自(zì)身经(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调(diào)降负债成(chéng)本(běn)，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的(de)存款利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的(de)改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要(yào)是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来(lái)的激(jī)励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目(mù)前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活(huó)期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高息(xī)揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融(róng)数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达(dá)地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于(yú)资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向(xiàng)仍是(shì)由实(shí)体(tǐ)经济资(zī)金供(gōng)需决定的，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作(zuò)用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币政策等(děng)多项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银(yín)行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的(de)金融(róng)数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下(xià)调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的(de)定期存(cún)款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方面(miàn)银(yín)行息差(chà)压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下(xià)调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本(běn)次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限下(xià)调(diào)后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的(de)活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客(kè)户活(huó)期存款收益(yì)向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对(duì)公活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本(běn)率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性(xìng)继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭kuǎn)利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再(zài)宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策(cè)利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来(lái)下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都回到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来(lái)说(shuō)，在这(zhè)样的(de)环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数(shù)据(jù)的(de)弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而(ér)言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能力(lì)的人(rén)士(shì)可通过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对(duì)灵(líng)活的(de)产品。

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