近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(选择复句例子十个，选择复句例子5个xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)选择复句例子十个，选择复句例子5个反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)选择复句例子十个，选择复句例子5个行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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