如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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