在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mùMedical staff可数吗，stuff)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚(shMedical staff可数吗，stuffèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也(yě)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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