在股市高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的(de)定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基(jī)金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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