近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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