如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikan一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？t Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(s一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？hì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂。

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