近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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