近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的(de)房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下n是什么化学元素，n是什么化学元素符号(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦n是什么化学元素，n是什么化学元素符号煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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