自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿(y佛教肉莲是什么ì)的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股佛教肉莲是什么。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在(zài)较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在微观企(佛教肉莲是什么qǐ)业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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