本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xí2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗ng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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