自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子)累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。<磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子/p>

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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