本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌100块钱值多少美元，100美元是几百元钱的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6100块钱值多少美元，100美元是几百元钱.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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