北京(jīng)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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