大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大(dà)的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，社日节是什么节日 社日节是农历几月初几中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、社日节是什么节日 社日节是农历几月初几金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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