A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股香港区号是多少王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，香港区号是多少基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn香港区号是多少)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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