自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。路由器有使用年限吗多数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、8路由器有使用年限吗3.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和(hé)企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的(de)不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是(shì)市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场短期趋(qū)势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(b路由器有使用年限吗ào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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