财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题(tí)的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(p假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市(s假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字hì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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