财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(hū)每座城(chéng)市都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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