5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资(zī)产回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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