5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是(shì)创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语>

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性(xìng)，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场对于国内科(kē)技(jì)领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波(bō)动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入(rù)4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注(zhù)的(de)方向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药(yào)市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据回(huí)暖，国内(nèi)经济(jì)长(zhǎng)远发展的确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)下滑比预(yù)期(qī)更快这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我们(men)可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他(tā)们(men)认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折(zhé)趋势向上(shàng)的(de)弱复(fù)苏态势(shì)，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力(lì)也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益(yì)于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受(shòu)国(guó)内及(jí)海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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