核(hé)心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思，分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为(wèi)投资要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股利(lì)支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的安全边际(jì)，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，高股(gǔ)息策(cè)略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度(dù)来(lái)看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定性；从(cóng)大(dà)类资产的投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资(zī)的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行板块为代表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的(de)收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需(xū)要(yào)有一(yī)贯较高而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也(yě)就是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步(bù)提(tí)升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行(xíng)相(xiāng)对(duì)低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易(yì)。上市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利率的下(xià)行和(hé)理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会使得负(fù)债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计(jì)会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于(yú)历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上(shàng)市(shì)银(yín)行不良率(lǜ)继续(xù)环比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历史低(dī)位(wèi)，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低(dī)的水平(píng)。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边(biān)际(jì)和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳定的(de)分母也保证了其比较高(gāo)的股息(xī)率。4）银(yín)行板块作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，国(guó)资(zī)持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思中泰(tài)证券研究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价》

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