5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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