射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wá华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗n)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐ华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗n)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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