“一(yī)带一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累无疑(yí)是2023年出口(kǒu)最(zuì)大(dà)的看点。即使考虑(lǜ)去年的(de)低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉(lā)动方面，“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)成(chéng)为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出(chū)口的份额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果(guǒ)今年“一带一(yī)路(lù)”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次(cì)验(yàn)证(zhèng)，当(dāng)前观察的中国的出口“不看(kàn)港(gǎng)口，不看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩国、越(yuè)南出(chū)口通胀作为传统观(guān)察中(zhōng)国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着中(zhōng)国(guó)出(chū)口结(jié)构向(xiàng)“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家转移，其对中国(guó)出口的指示作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际(jì)出口(kǒu)增速持续偏离(lí)，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国(guó)、越南(nán)出口增速与中国出(chū)口基本保持统一趋势，但由于产品结构差(chà)异(yì)，2023年以来两(liǎng)者(zhě)产生较大背离。出口结(jié)构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪(zào)音和预期的波(bō)动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝(lán)图(tú)的突(tū)破口(kǒu)仍在于(yú)“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄(é)出口的高增反映“一带一路”贸(mào)易持续(xù)活跃，沿路(lù)经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东(dōng)盟出口增速(sù)暂时回落(luò)，不过整体来(lái)看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结构继(jì)续(xù)延(yán)续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电出口金额维(wéi)持强(qiáng)势，增(zēng)速较3月(yuè)进一步加快部分(fēn)源于(yú)去年(nián)低基(jī)数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩(hán)国(guó)，半导体出(chū)口(kǒu)跌幅则相较韩国(guó)更(gèng)加“温和(hé)”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽车出口(kǒu)反映海(hǎi)外车市(shì)较高(gāo)景气度与产业(yè)链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导体周(zhōu)期影响，集成电路(lù)4月出口(kǒu)量(liàng)与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却在(zài)稳定外贸(mào)上(shàng)发(fā)挥(huī)了越来越重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来自于(yú)存量的竞争——我们认为很(hěn)有可能是抢占欧美日韩(hán)在这些国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路(lù)沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有(yǒu)多大？保守估计拉(lā)动2023年中国(guó)出口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们(men)选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最大的10个国家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹来对标2023年(nián)10国(guó)在(zài)悲观、中性(xìng)、乐观三种情形下(xià)的进口增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日(rì)韩减少(shǎo)的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉(lā)动(dòng)我(wǒ)国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个(gè)百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经(jīng)济体出口增速预(yù)测，思路为在中国加入世界(jiè)贸(mào)易组织后(hòu)、历次全(quán)球经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)或是(shì)经济(jì)增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三(sān)年，分别作(zuò)为中性、乐(lè)观(guān)和悲观情景作为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美(měi)欧有(yǒu)可能(néng)在(zài)下半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温(wēn)和放缓）分别作(zuò)为悲(bēi)观、中性和乐(lè)观情(qíng)景。根(gēn)据预(yù)测，中性假设下(xià)，2023年(nián)欧美日韩(hán)拖累我国(guó)出口增速约-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国(guó)出(chū)口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数(shù)量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出(chū)其余国(guó)家拉动(dòng)我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估(gū)的风险，主(zhǔ)要来(l喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹ái)自(zì)于两(liǎng)个方面(miàn)：数据口径(jìng)差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中(zhōng)国进口的数据和中(zhōng)国向各国出口的(de)数据存在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是增(zēng)速），有时(shí)这(zhè)一差异还较大，一般(bān)而言(yán)中国出口(kǒu)端(duān)的增速(sù)会更高，这(zhè)意味着我们基于“一带(dài)一(yī)路”国家进口数(shù)据的测(cè)算是低估的(de)；外需(xū)方(fāng)面，欧美经(jīng)济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时点存在较大(dà)的不确定性，可能(néng)在今(jīn)年下半年、也(yě)可(kě)能在(zài)明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达经(jīng)济体对于中国出口的拖累(lèi)可(kě)能(néng)没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经(jīng)济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性(xìng)超(chāo)预期，对于中国出(chū)口(kǒu)的拖累(lèi)不足(zú)。

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