5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(di八千米多少公里ē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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