财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年(n蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(sh蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ì)占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后头部(bù)企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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