财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗，中高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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