在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以武警能打过特警吗及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担(d武警能打过特警吗ān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经武警能打过特警吗(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始(shǐ)。

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