随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(jī)金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的(de)科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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