随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是(shì)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于(yú护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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