自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概率能在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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