大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机(j我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的ī)，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季(jì)度(dù)经(jīng)济数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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