金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部(bù)分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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