北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们(men)做任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过(guò)很多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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