随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费(fèi)服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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