在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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