财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年(nián燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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