金融界(jiè)4月21日(rì)消息 自国(guó)家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数(shù)据(jù)后，近日(rì)关于所谓(wèi)“通缩”的话(huà)题就不(bù)绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯(sī)坦利中国(guó)首(shǒu)席经济学家邢自(zì)强今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能是一(yī)种优势

　　而我们从疫(yì)情中复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产(绥化去年疫情 绥化是几线城市chǎn)能充(chōng)裕，供给端恢复略快于需(xū)求(qiú)端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来(lái)，有利于物价相对温和的(de)水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国(guó)家举例，疫情之后货(huò)币政策(cè)强刺(cì)激，带(dài)来(lái)高通胀后果(guǒ)不得绥化去年疫情 绥化是几线城市(dé)不进行加(jiā)息，而矫枉过正的加息过程(chéng)又(yòu)带来银(yín)行业震荡。在他看来(lái)，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是我们的优势(shì)，至(zhì)少给决(jué)策层提供了充足的政策(cè)空(kōng)间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期(qī)中国通胀水(shuǐ)平较低可以看(kàn)得更乐观(guān)一些(xiē)，不必(bì)担心中国会陷(xiàn)入长期(qī)的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后(hòu)指(zhǐ)标，不会率先好转，需要(yào)经济环境有明(míng)显(xiǎn)改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务(wù)业(yè)率(lǜ)先复苏，就(jiù)业(yè)为什么也没有特(tè)别(bié)明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前(qián)正常年(nián)份服务业能创造800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服(fú)务业(yè)仅仅是恢复(fù)到2019年的(de)水平，要恢复(fù)到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强(qiáng)分析(xī)，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底的(de)坑，还没有回到潜(qián)在(zài)增速上，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行业(yè)可能要逐(zhú)季恢复，大概(gài)在(zài)今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行(xíng)纷纷强(qiáng)调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落(luò)，一季(jì)度新(xīn)增贷款却创纪录，引发了(le)关(guān)于通缩(suō)的讨论。

　　央(yāng)行：金(jīn)融数据领先(xiān)于经济(jì)数据，反映出供需恢(huī)复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行(xíng)2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会(huì)。央行货币政(zhèng)策(cè)司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要(yào)合理看待，通(tōng)缩一(yī)般具有(yǒu)物价水平持(chí)续(xù)负增(zēng)长、货币供应(yīng)量持(chí)续下降的(de)特(tè)征，且常伴随(suí)经(jīng)济衰退。当前我国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应量）和社融增长相对(duì)较快，经济运行(xíng)持续好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期(qī)的物价(jià)回落是因为经济基本面(miàn)和(hé)高(gāo)基(jī)数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未消退，消(xiāo)费意(yì)愿尤其是(shì)大宗消费需(xū)求回升(shēng)需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基(jī)数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一(yī)步指出(chū)，去年(nián)3月国际油价(jià)暴涨和(hé)国内鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基(jī)数扰(rǎo)动。货(huò)币信贷较快增(zēng)长与(yǔ)物价(jià)回落并(bìng)存，本(běn)质(zhì)上受(shòu)时滞影响。稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策注重从供给侧发(fā)力，去年以来(lái)支持稳增长(zhǎng)力度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环(huán)节的效应传导有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，疫情(qíng)反复扰动也(yě)使企业和居(jū)民信心(xīn)偏弱(ruò)，需求端(duān)存(cún)有时滞。总体看，金融(róng)数(shù)据领(lǐng)先(xiān)于经济数据，实(shí)际上(shàng)反映出(chū)供需恢复不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当(dāng)前中国经济没(méi)有出现通缩，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数(shù)据(jù)发布会(huì)上，国家统计发言人付凌晖就近期市(shì)场热议的中国经济是否会陷入通(tōng)缩进行(xíng)了回(huí)应。他表示，总的(de)来看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会(huì)逐(zhú)步(bù)增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于去年基(jī)数(shù)较高，国际(jì)大宗(zōng)商品价格涨幅(fú)较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，导致去(qù)年(nián)二(èr)季度CPI涨幅都比较高，这样影响今(jīn)年二(èr)季(jì)度(dù)CPI涨幅可(kě)能(néng)保持低位(wèi)，但(dàn)这不(bù)说(shuō)明通货紧缩。随着下半年(nián)影响(xiǎng)因(yīn)素逐(zhú)步消除，价格(gé)会回到一(yī)个合理水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商(shāng)经(jīng)济学(xué)家(jiā)激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前(qián)数据(jù)呈(chéng)现(xiàn)复苏信(xìn)号(hào)明显，通缩观(guān)点并不成立，预计下(xià)半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速(sù)将开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持续，货币供(gōng)应创新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可(kě)能低(dī)估(gū)了服务(wù)业和其他不可贸易品的(de)通胀(zhàng)。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广义(yì)的通胀走势最重(zhòng)要的(de)风向标之一(yī)。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居(jū)民收(shōu)入、居民(mín)消费倾向(xiàng)、还是居(jū)民资产负债表的边际变化而(ér)言，居民消费能(néng)力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并(bìng)不满足央行(xíng)对通缩的(de)认定，其(qí)主要反映局部(bù)性、外生(shēng)性与(yǔ)阶段(duàn)性现象，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复(fù)苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价下行不是(shì)通缩(suō)，而(ér)是(shì)与(yǔ)基(jī)数(shù)效(xiào)应、前期非经济政(zhèng)策对企业(yè)家信心的冲(chōng)击以及疫情后居民(mín)风险偏(piān)好下降有(yǒu)关(guān)。当前中国经济仍在(zài)持续恢复(fù)进(jìn)程中，PMI、社融(róng)等(děng)指标反映经(jīng)济恢(huī)复向好，并且呈现出服务业好于工业、内(nèi)需恢(huī)复好于外需(xū)的特点。

　　国(guó)民经济研(yán)究所(suǒ)副所长王小鲁(lǔ)称，在货币(bì)增长大(dà)幅度超过经济增长的情况下(xià)，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格走低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产(chǎn)能过剩和消费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币(bì)扩张对(duì)促进增长、扩大需求不仅于(yú)事(shì)无(wú)补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成(chéng)当前“类通缩(suō)”复苏的本质是货(huò)币与有效需求或供给(gěi)的不匹配(pèi)，背(bèi)后(hòu)是居民与企业(yè)支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色变化、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮(lún)上修与下修后，当前宏观预期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认为会(huì)持续至(zhì)5月之(zhī)后(hòu)，当宏观预(yù)期波(bō)动(dòng)率下(xià)降后，“类通缩”复苏(sū)环(huán)境延续(xù)，长端利率依然有小(xiǎo)幅下(xià)行(xíng)空间，权(quán)益(yì)成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略(lüè)也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下(xià)景气行业的(de)稀缺是促(cù)成成长牛(niú)的重要外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平(píng)的回落多与(yǔ)有效需求不足相关，在传统周期行业(yè)景气(qì)低迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行业优势凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 绥化去年疫情 绥化是几线城市