原(yuán)本被视(shì)为(wèi)极其艰(jiān)难的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市企业却(què)又(yòu)一次集体(tǐ)刷(shuā)高了业(yè)绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市企业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完(wán)毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净(jìng)利再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位(wèi)数增长。在(zài)打响疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可(kě)忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压(yā)能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构(gòu)性(xìng)增长。但随(suí)着白(bái)酒行业(yè)集中度(dù)提升，头(tóu)部酒企持续(xù)向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化(huà)加剧。而(ér)今年，白酒(jiǔ)企业的一(yī)个(gè)共同主题是(shì)去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公布的(de)数(shù)据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来(lái)看，白酒结(jié)构性增长的(de)表现(xiàn)之一是优势(shì)品牌(pái)正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量(liàng)、销量(liàng)已经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业内部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年报(bào)显示(shì)，头部名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师(shī)朱丹蓬告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费场景的(de)多元化，对于中国白(bái)酒的(de)复兴是一(yī)个(gè)非常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特征是，在过去取(qǔ)得了(le)稳定增长和快速发(fā)展(zhǎn)的企业，基本形成了中(zhōng)高(gāo)端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式(shì)，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上(shàng)除高(gāo)端一(yī)如既往强(qiáng)势(shì)以外，其(qí)中高端产品销量都(dōu)以超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部品牌产品线全(quán)价格带布局，二(èr)三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同(tóng)都在进(jìn)行产品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构(gòu)优化的需要，白酒技(jì)改扩产(chǎn)推动了各(gè)酒企、产区的优(yōu)质产能的释放(fàng)。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分(fēn)析(xī)师蔡学飞告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持(chí)续走强，并且利用自(zì)身的品牌(pái)与品(pǐn)质优势，进(jìn)一步(bù)挤(jǐ)压非名酒市场，而基(jī)于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二(èr)三(sān)线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行(xíng)业数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫(yì)情前(qián)的2019年，2022年白酒产业(yè)销售(shòu)收入累计(jì)增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企(qǐ)业(yè)财报发现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者(zhě)恒强外(wài)，二三线品牌(pái)正在(zài)加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元(yuán)级别的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今世(shì)缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步变(biàn)成7家，在前(qián)一年(nián)的6家基(jī)础上(shàng)新增了一个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模(mó)来到(dào)50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队，都是在(zài)各(gè)自省内有一定话语权、有较(jiào)大(dà)市场(chǎng)规(guī)模、省外市场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛媒(méi)体APP表示，“二三(sān)线酒企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国(guó)化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰(shuāi)败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流(liú)的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问(wèn)题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较(jiào)高，以(yǐ)及(jí)公司(sī)主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大86亿(yì)元，收入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行业(yè)性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业(yè)中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大下(xià)降。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证了白(bái)酒超强的(de)盈(yíng)利(lì)能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其(qí)后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其(qí)他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负(fù)债情(qíng)况亦能一定程(chéng)度上反(fǎn)映当前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合(hé)同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡(gòng)酒等同比降幅超五(wǔ)成(chéng)。截(jié)至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论员(yuán)肖竹青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现(xiàn)整个(gè)市场除(chú)了(le)茅台(tái)供(gōng)不应求以(yǐ)外(wài)，其他产品都存在(zài)价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外社(shè)会库(kù)存很(hěn)大，对(duì)白(bái)酒发展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半(bàn)年(nián)中秋节后有望成为(wèi)酒业(yè)重回正轨发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样(yàng)的(de)看法(fǎ)，他认(rèn)为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及(jí)社会活动(dòng)的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业(yè)仍(réng)然会(huì)面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在(zài)投资者关系互动平台回答投资者关于库存(cún)的问(wèn)题(tí)时就(jiù)谈(tán)到，五粮(liáng)液产品渠道库(kù)存量不到一个月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受(shòu)疫情影响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了(le)社会(huì)库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断(duàn)下降，白(bái)酒产业(yè)存量(liàng)产能过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的(de)变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景(jǐng)大规模恢复的(de)前提下，白酒去库存依然需要时(shí)间(jiān)。

　　而(ér)为去库(kù)存，全行业(yè)各环节(jié)都在努力，其中最关键(jiàn)的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在营(yíng)销(xiāo)上大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部分酒企(qǐ)年(nián)报(bào)中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大