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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)戊戌年是哪一年油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段(du戊戌年是哪一年àn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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