昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩(kuò)大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导致美(měi)国(guó)国(guó)债价格飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利率大(dà)幅(fú)下跌，债券交易员不(bù)再完(wán)全押注美联储会再(zài)加息(xī)25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目(mù)前反映出(chū)，央行基准利率(lǜ)仅(jǐn)比当前有效联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出20个(gè)基点，这暗(àn)示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加(jiā)息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交(jiāo)易员认为美(měi)联储在5月份加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且(qiě)6月(yuè)份(fèn)有可能进一步加息。除了(le)大幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注(zhù)有所(suǒ)增加，他(tā)们(men)预计(jì)到年(nián)底联邦基金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原(yuán)油日(rì)内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国总(zǒng)统拜(bài)登将否决(jué)众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限方案。白(bái)宫(gōng)称：众议(yì)院共和党人必须(xū)在没有任何要求和条件(jiàn)的情(qíng)况下打消违(wéi)约的可(kě)能(néng)性，并解决债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问题和(hé)削减支出捆绑的计(jì)划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时(shí)还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告(gào)称，如(rú)果美(měi)国国会不(bù)提(tí)高政(zhèng)府的债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生的债(zhài)务(wù)违约将在美国引发一(yī)场“经(jīng)济灾难”，使未来几(jǐ)年的利(lì)率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违(wéi)约(yuē)将导致失业率上(shàng)升，同时使美国家庭在(zài)抵(dǐ)押贷(dài)款、汽(qì)车贷款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产(chǎn)生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增(zēng)加未来的(de)投资(zī)成本。如(rú)果不(bù)提高债(zhài)务上限，美国企业将面临(lín)信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正(zhèng)式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞(jìng)选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(rù)到一场新(xīn)的激(jī)烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道(dào)：“每(měi)一代人都要经历为(wèi)了民主挺身而出的(de)时刻，为(wèi)了他(tā)们的基本自由挺身而出(chū)。我(wǒ)相信这(zhè)是我们(men)的时(shí)刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统的原因(yīn)。加入(rù)我们(men)，让我(wǒ)们(men)完(wán)成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附上了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜(bài)登在民主党内部没有真正的挑战者(zhě)，但他(tā)的年龄可能(néng)受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期结束(shù)时，这位资(zī)深民(mín)主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的美国人(rén)包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间(jiān)风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时(shí)，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为7％；其(qí)他品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结算(suàn)时，国际(jì)铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期(qī)货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，所(suǒ)有品种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，自品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单(dān)边(biān)市的(de)第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，上述品种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变(biàn)。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续报(bào)价的第一个(gè)交(jiāo)易日(rì)结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的第一个鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(gè)交易日(rì)结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保(bǎo)证金调整系数根据相应(yīng)股(gǔ)指期货(huò)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所公告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边无(wú)连续(xù)报(bào)价的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背(bèi)离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现(xiàn)货偏(piān)强的主要原因有四(sì)点：一(yī)是短期二次(cì)育(yù)肥造成货源(yuán)有所收紧；二是(shì)来自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于(yú)产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地(dì)猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分区域二次(cì)育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近(jìn)明显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套(tào)保资金介入。因此周二期货(huò)盘面减仓大(dà)跌(diē)。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看(kàn)，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于(yú)正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存(cún)栏(lán)依(yī)旧处于(yú)高位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽(kuān)松是事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰企业库存(cún)来(lái)看(kàn)，今年下(xià)半年(nián)市场(chǎng)不会(huì)出现生猪(zhū)货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分(fēn)析师张晓(xiǎo)君(jūn)介绍，从月度初生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监测数(shù)据显示(shì)，去年(nián)9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数量各(gè)月环比(bǐ)增幅逐月增(zēng)加，至(zhì)少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从(cóng)出栏体重来看，当前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计(jì)二(èr)育猪源仍将(jiāng)支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖逐步(bù)向规模化、集(jí)团化方向发展，而且(qiě)规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去年(nián)同期，产能(néng)较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中(zhōng)央一(yī)号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细(xì)化为(wèi)“强(qiáng)化(huà)以能繁(fán)母(mǔ)猪为(wèi)主(zhǔ)的生猪产能(néng)调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有量，可见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入(rù)冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价差(chà)倒(dào)挂，冻(dòng)品销售(shòu)不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑(yì)制猪(zhū)价(jià)上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然(rán)今年生猪消费(fèi)总结(jié)为持续(xù)向好发展态(tài)势，政策引导(dǎo)及市(shì)场(chǎng)预期向好，加上(shàng)居民收入增加、消费意(yì)愿增强等利好因(yīn)素，都(dōu)是(shì)猪(zhū)肉消费的(de)助力(lì)。但是，实际(jì)需求却一(yī)直不(bù)温不(bù)火(huǒ)。目前(qián)看，今年生猪的需(xū)求大概率将回归到正常年(nián)份(fèn)水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次(cì)需求好转主要在于冻品入库以(yǐ)及二育支撑，终端需求(qiú)无(wú)实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走(zǒu)量看(kàn)并未出现明显提升，随着二季(jì)度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次(cì)回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏(lán)计(jì)划或继续增加，市场整体处于(yú)供大于(yú)求状态，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或继续回(huí)落为主(zhǔ)，盘面(miàn)升(shēng)水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生猪整体(tǐ)供给相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资(zī)金(jīn)已经(jīng)提前反映了市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。建议投资者控制仓(cāng)位，防范假(jiǎ)期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不(bù)改(gǎi)，大概率仍将保持低(dī)位盘整运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场(chǎng)预期二季(jì)度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或好于一(yī)季度(dù)。按照(zhào)官方能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处(chù)于逐步增(zēng)加的(de)阶段，并(bìng)于10月份达到理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪理(lǐ)论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前(qián)盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好(hǎo)调控(kòng)之下，能繁母猪(zhū)产能并(bìng)未过度去化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在(zài)国(guó)家政策端(duān)稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力恐加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情(qíng)变化多集中(zhōng)在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带来了压力；另一(yī)方(fāng)面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的(de)担(dān)忧则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告诉(sù)期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫(yì)情的波及范围预计很(hěn)大概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳理来看(kàn)，目前处(chù)于(yú)短多长空的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期货油(yóu)脂分析师孙啸(xiào)介(jiè)绍，开斋节(jié)后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来(lái)供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西(xī)亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报(bào)价分别为995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整(zhěng)体相比上一个(gè)交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场(chǎng)对(duì)东南亚地区(qū)棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求转入(rù)淡季以(yǐ)及印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的(de)担忧(yōu)。产地供需偏(piān)宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化(huà)。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量。目(mù)前产地已步(bù)入增产季(jì)，在(zài)马来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增(zēng)，库存超预(yù)期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出(chū)口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月(yuè)节备(bèi)货(huò)结束、主要进口国植物油供应(yīng)充足，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库存则(zé)继续增(zēng)高(gāo)至(zhì)345万吨，充足的库存(cún)和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油产量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年(nián)4月(yuè)份工(gōng)作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预计开(kāi)始(shǐ)小幅度(dù)累库，且(qiě)随着复产利多增强和出口前景不佳(jiā)持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续(xù)面(miàn)临累库(kù)压力，棕榈油行情或(huò)维(wéi)持(chí)承压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印(yìn)度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国(guó)内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据(jù)目前已经走负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭(guō)文伟(wěi)表(biǎo)示，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏(piān)低，远月(yuè)买船(chuán)有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油(yóu)消费进一(yī)步好转，需求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰(tài)国最为明显，印尼(ní)次之(zhī)。如果出现(xiàn)持续干燥(zào)天气(qì)，产区增(zēng)产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油(yóu)有望(wàng)相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支撑。国内贸(mào)易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗船，进口到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温(wēn)，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季节(jié)性回(huí)暖。第二轮(lún)疫情虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库存(cún)短期(qī)内仍可能加速去化。长期(qī)市场对(duì)于未来供应充裕的预期基(jī)本一致(zhì)。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供应增加(jiā)而出口需(xū)求较差，未来产地(dì)存在累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失(shī)竞争优(yōu)势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中供应压(yā)力的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素(sù)对盘(pán)面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠(dié)加全球宏观经济(jì)环境(jìng)偏弱(ruò)，价格(gé)重心或逐步(bù)下(xià)移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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