银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的(de)收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目(mù)前(qián)可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会(huì)对(duì)此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资(zī)的(de)渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过(guò)加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测(cè)算当前美(měi)国(guó)私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可能不(bù)得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看(kàn)，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利(lì)息支(zhī)出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部门的资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了(le)十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需求仍(réng)然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能(néng)够激(jī)发风(fēng)险偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要(yào)进一步(bù)边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明(míng)显的(de)周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门(mén)应对危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合(练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全(quán)球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加息预期(qī)降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(bi练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ǎo)示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业(yè)开(kāi)工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度(dù)较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补库(kù)过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无(wú)疑是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了(le)高位停(tíng)滞(zhì)，没有(yǒu)进一步(bù)的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也(yě)不大(dà)，但也没(méi)能有力(lì)提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们(men)要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还(hái)是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说。

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