上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一(yī)起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个(gè)交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股退市(shì)而强制退市的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)可转债信(xìn)用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退(tuì)市的(de)情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等(děng)条款，但由于(yú)大多(duō)数上市公(gōng)司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债(zhài)也(yě)跟着亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(zhe)出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可转债市(shì)场新(xīn)常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了(le)。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出(chū)现压(yā)缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一些规(guī)则(zé)制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板不能(néng)视而(ér)不(bù)见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势(shì)，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展。

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