北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了(le)达(dá)成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)， 1米等于多少mm 1米等于多少厘米>

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在1米等于多少mm 1米等于多少厘米回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们1米等于多少mm 1米等于多少厘米(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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