在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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