2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏设备(bèi)行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管在(zài)政策扶(fú)持和行(xíng)业高(gāo)成长性(xìng)背(bèi)景下，上市企业产量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)、归母净(jìng)利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力(lì)分(fēn)化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院的(de)数(shù)据显示，光(guāng)伏(fú)设(shè)备产业链(liàn)盈利(lì)参(cān)差(chà)不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料(liào)硅片(piàn)生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结(jié)构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游(yóu)板(bǎn)块处于金字塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家(jiā)相关企业(yè)净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业总体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来(lái)降价与去库(kù)存(cún)阶段(duàn)，这对于中下游企业来说意味着(zhe)原材(cái)料成本得(dé)到控制，利于(yú)企业经营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿，八成企(qǐ)业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源(yuán)重要方(fāng)向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司(sī)研究院统(tǒng)计(jì)发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大(dà)扶持背(bèi)后，与之同(tóng)步(bù)的是上(shàng)市(shì)企业经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，利润增速(sù)可观(guān)。产量方(fāng)面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制(zhì)造端产量均实(shí)现(xiàn)50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏(fú)设备行业(yè)实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企(qǐ)业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现归母(mǔ)净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居(jū)行业第(dì)2。公司在(zài)去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增(zēng)速居前的(de)企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结(jié)果参差不(bù)齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较(jiào)高；而中下游(yóu)多数板(bǎn)块毛利率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅(guī)片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首先是源于供不应求背(bèi)景下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅(guī)片价格依然处于高位。特别是上半年硅(guī)片价格持续(xù)高位运(yùn)行，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料企(qǐ)业签订巨额(é)订单，提前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企(qǐ)业代表之(zhī)一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指出(chū)受益(yì)于(yú)多(duō)晶硅产能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续扩产，价格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而带动毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模(mó)效应。这一板块仅有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归(guī)母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年(nián)归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，48家(jiā)光伏设(shè)备(bèi)行业2022年累(lèi)计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威股(gǔ)份、大全能(néng)源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业(yè)整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏(fú)电池(chí)组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂商较多，企业间(jiān)竞争激(jī)烈(liè)。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下(xià)游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背(bèi)后(hòu)，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏(fú)加工设备和逆变器毛(máo)利率3年来基(jī)本(běn)持平，而光(gu为什么风流女人看指甲āng)伏辅材和(hé)光伏电池组件毛利率下(xià)滑明(míng)显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板(bǎn)块11家(jiā)上市(shì)公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头(tóu)部(bù)企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数(shù)量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去年逆变器(qì)全(quán)球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变设备全球(qiú)累(lèi)计(jì)装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅(guī)料硅片价(jià)格自(zì)高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将(jiāng)发生怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅(guī)片价(jià)格下跌(diē)幅(fú)度超过30％。根据中(zhōng)国有(yǒu)色(sè)金属工业协会硅(guī)业分会公布的最新数(shù)据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可看出硅片价(jià)格下跌对(duì)上游公司(sī)盈利(lì)的影响。今年(nián)一季度，大(dà)全能源实现归(guī)母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年(nián)一(yī)季度存货周转率数据发(fā)现，无论是环比还(hái)是同(tóng)比，相较而言(yán)都有明显下行趋势(shì)，说明当前有库存积压风险。以大(dà)全能源为什么风流女人看指甲(yuán)为例，2022年一(yī)季度(dù)存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于(yú)求的局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有进(jìn)一步(bù)下行空间。这对于光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏加工设备等(děng)对中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较(jiào)好控(kòng)制原材(cái)料(liào)成本，对提(tí)升毛利率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 为什么风流女人看指甲