国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑(ch负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁ēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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