尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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